互联网传媒周报：AIGC：聚焦游戏、影视动画场景 重视IP和出版语料库卡位
(资料图片仅供参考)
本期投资提示：
我们认为“AI+”投资当前从第一轮的普涨（是否和AI 相关的预期）进入第二轮（更多国内公司推出或披露大模型计划，海外接入chatgpt 的应用逐步推出，网信办《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》等监管规范落地），建议聚焦AIGC 产业链中真正收益的环节。参考海外，算力、算法、数据三要素作为卖铲人最为受益，应用场景当前仍在早期，但基于AI 长期能提升产品力并增收的应用更有吸引力。传媒领域：AI 应用场景建议聚焦游戏（玩法创新拉动新需求）、影视动画（提振产能拉动需求），数据建议重点关注版权素材和出版语料库。
关注AIGC 浪潮下影视IP 的价值重估。近期发布《AI+影视：从制作到智作，迈向工业化——AIGC 系列之十四》。文本、图片生成模型技术路线较为明确并落地商用，Runway等工具有望带动视频生成的应用，但仍有技术难点需攻克。AI 对影视内容生产的提效在前期策划、中期拍摄、后期制作、宣发环节均能体现。AI 对影视行业长期影响：提升影视行业的工业化程度，有助于扩张产能；降低了生产力差异在影响内容制作竞争格局上的权重，创意、IP 的价值会进一步得到提升，IP 方掌握了模型训练所需的高质量数据；AI 对动画影响大于对真人影视的影响（动画主要成本来自制作+IP、创意生成）；UGC 视频的质量还会进一步提升。重视有IP 的公司，尤其是【动画IP】的弹性，但不同于市场，我们认为IP 不仅是存量资产，也需要“养”，好的开发能让IP 持续增值，持续焕发生命力，未来视频生成等AIGC 持续进步，能解决制作上产能跟不上的痛点，但运营依旧重要：对用户需求的深刻理解，工作流的精细管理，对不同文娱品类方法论的精通，是开发金矿的重点，也是让IP 增值的关键。当前建议重点关注在IP 运营上经过历史检验且有较多版权储备的公司：【芒果超媒、光线传媒、华策影视、上海电影】。
AI+游戏：我们此前发布《微软GDC 中国行之后，如何看待被低估的AI+游戏》（AIGC系列之十）后，市场对AI 对游戏降本增效预期较为一致，但对长期AI 实现玩法创新带动增收仍预期不足。首先，AI 在C 端本质上降低的是高度定制产品的边际成本，使得过去千人一面的产品可以走向高度定制/千人千面。而高度定制化对于沉浸感强、交互维度最多的游戏而言有望带来玩法的创新。当前以文本/语音为主的Character.AI、Glow、AI 驱动剧情的文字MUD 游戏《AI dungeon2》已经展现了AI 原生游戏的雏形。后续生成式AI 在视频、3D 等多模态上的突破、云原生技术的发展有望进一步催生AI 原生游戏的创新。产品周期底部后续弹性大、研发实力强、AI 布局有预期差的【完美世界】；AI 游戏布局积极的【电魂网络】，《原始征途》超预期、增长能见度高、AI 布局积极的【巨人网络】；估值较低的的出海领军【三七互娱】，质地优、一季度好于行业的【吉比特】【恺英网络】【神州泰岳】。关注布局算力基础设施的【世纪华通】、即将推出天工3.5 的【昆仑万维】。
港股：腾讯控股、网易、心动公司。
《出版：AIGC 浪潮下有望价值重估》(AIGC 之十六)。出版行业有望在 AI 赋能下提升内容编辑效率，作者有望提升创作效率，出版数据库为大模型训练提供语料，且出版主要为国企有望价值重估。海外 ChatGPT 训练模型的语料库包含大量书籍，还包含了bibliotik（一个线上图书资源库）中书籍的纯文本。内容侧：AIGC 能激发创作者创意，提升创作效率，有利于更多的优质内容涌现，少儿绘本领域的案例：借助Midjourney 工具的Alice and Sparkle 已经在亚马逊上架，借助国内百度文心一格的《外星超能战队》计划出版。【中信出版】（出版行业成长性强，实洋市占率第一，少儿图书领先，启动“AIGC数智化出版项目”），【中国科传】（专业期刊、论文数据库），关注凤凰传媒（中移投资持股10%）、中国出版、中文传媒、阅文集团、平治信息。
其他重点标的：风语筑、视源股份、创维数字、快手科技、分众传媒。
标的详见正文。
风险提示： AI 技术演进和商业化不及预期风险，AI 引发数据安全问题风险，相关公司技术变革期业务受冲击风险。
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